證券時報記者 張淑賢 卓泳

如何構建新質生產力發展所需的金融模式，以滿足科技型企業從初創期到成熟期全生命周期的融資需求？如何創新綠色金融產品和服務，滿足綠色產業和項目的多樣化融資需求？昨日，2025陸家嘴論壇圍繞“金融支持新質生產力發展”“完善綠色金融政策、標準和產品體系”等話題進行深入探討。

盡管我國科技金融近年來取得較大發展，但仍存在結構性問題。上海交通大學上海高級金融學院金融學講席教授汪勇祥表示，我國需要逐步提高股權融資比例，但提高股權融資比例不僅僅是增加IPO，還需要VC/PE市場，私募股權退出也不一定只靠IPO。

在中國銀行副董事長、行長張輝看來，科技金融仍有痛點待解。一是科技成果要從實驗室實現產業化，從0到1，從1到N，這中間存在很大不確定性，但是金融往往追求的是預期確定性，預期差異容易導致金融資源的錯配。二是傳統金融邏輯更注重現金流、財務指標，科技企業核心價值是技術，對金融機構來說，要進行價值評估，這對專業性提出了更高要求。三是科創產業化全鏈條對金融的需求是綜合性的，但金融機構往往是提供金融產品、金融服務，具有單一性特征。

張輝表示，建立系統化、全鏈條、集成式的科技金融生態體系，應滿足幾個基本條件，包括參與主體要完備，科技型企業從初創、成長到成熟需要的是直投、投行、商業銀行、保險、擔保等諸多金融機構、多個金融品種接續發力；職責分工要清晰，監管劃底線、市場擔主責、政策補缺口；產品體系要適配，金融機構要努力地從“我能提供什么”向“科創需要什么”轉變，升級產品服務，在投資端、信貸端和保險端精準適配企業生命周期的各階段；配套機制要健全，針對科技創新的新特點，重點打造完善利益分享機制、風險分擔機制、盡責免責機制。

在張輝看來，要想解決科技金融的系列痛點，關鍵是加速打造科技金融生態圈，提供接力式綜合金融服務。

中國人壽保險（集團）公司董事長蔡希良以保險資金為例分析，保險資金具有長期資本、耐心資本的特點，與科技創新周期長、投入高的需求特征具有較好的匹配性，但是保險資金是老百姓的養老錢、救命錢，對資金運用的安全性要求比較高，科技企業早期風險高、不確定性大，所以保險資金投早、投小存在天然障礙。

“為破解這一難題，中國人壽集團積極探索創新S基金接力投資的模式，實現投早、投小的突破。”蔡希良透露，中國人壽集團2023年出資118億元以S份額的方式受讓上海集成電路產業基金投資基金股權，完成行業首單S基金的投資，成功探索了保險資金與政府產業引導基金的接力投資模式。

這一模式的特點是政府產業引導基金完成重點領域科技企業孵化，保險資金在相對成熟階段進入，既幫助政府基金騰籠換鳥，提升政府資金的運用效力，又滿足了保險基金穩慎投資的原則，實現政府引導扶持產業從0到1，市場化基金從1到100的投資接力。

“金融機構通過股權投資、風險資本、綠色債券等方式，能夠為初創企業和科技項目提供資金支持，幫助他們從實驗室走向大規模的商業運用。”渣打銀行（香港）有限公司執行董事、香港兼大中華及北亞區行政總裁禤惠儀說。