證券時報記者 張淑賢

在近日舉行的2025上市公司論壇上，滬深北港四大交易所相關負責人就資本市場服務科技創新和新質生產力發展、新一輪改革舉措落地等話題紛紛發聲，釋放多維度改革信號。

上交所副總經理王泊在論壇上表示，證監會近日推出進一步深化科創板改革的“1+6”政策措施，接下來，上交所將扎實推進“1+6”改革舉措和示范案例落實落地，加強宣傳引導和政策解讀，不斷增強制度吸引力、競爭力，持續提升市場獲得感，促進科技創新和產業創新深度融合。

科技是高質量發展的關鍵變量，也是資本市場價值重塑的“動力源”。在王泊看來，研發與業績、科創與估值以及科技與產業均具有正向循環。以科創與估值的正向循環為例，滬市高、中、低研發投入公司平均市盈率分別為45.51倍、18.67倍、9.79倍，中位數分別為56.50倍、31.44倍、22.34倍。“估值邏輯的變化，體現了資本市場對科技創新企業特有的定價方式，即更關注長期技術積累和未來發展，而非短期盈利表現。”王泊說。

深交所也正按照證監會統一部署，緊鑼密鼓地謀劃和落實創業板改革。深交所副總經理李輝表示，初步考慮從支持優質創新企業發行上市、提升股債融資靈活性便利度、更大力度支持并購重組和促進創業板投融資平衡等方面推出改革措施，構建有利于提升市場競爭力的制度安排，突出創業板支持優質科技型企業屬性，鞏固和強化創業板服務創新、成長、創業功能，引導更多資源向新質生產力領域集聚。

李輝透露，創業板改革過程著力做到“三個突出”：一是突出服務大局。立足適應百年未有之大變局和支持經濟高質量發展的戰略全局，通過推進新一輪改革，增強創業板制度包容性適應性，更好服務科技創新和新質生產力發展。二是突出問題導向。系統梳理制約創業板市場功能發揮的堵點難點，聚焦市場主體急難愁盼的問題，拿出更多硬招實招，增加改革含金量、市場獲得感。三是突出改革協同。統籌好多層次資本市場各板塊協同，堅持錯位發展、辦出特色，借鑒吸收好的經驗做法，充分考慮創業板自身特點，形成差異化的制度安排，推進投融資綜合改革。

面對市場新形勢，北交所副總經理周箴表示，北交所將統籌抓改革、優服務、強生態等各項工作舉措，促進北交所市場平臺功能更好地發揮，助力中小企業跨入高質量發展新階段。具體措施包括保持高質量企業供給，堅持嚴監嚴管提升公司質量、支持企業利用并購重組等市場工具發展壯大和鼓勵支持機構投資者積極參與北交所市場等。

其中，高質量企業供給方面，周箴表示，北交所將立足促進新質生產力發展，不斷優化創新型中小企業評價指標體系，重點支持符合國家戰略發展方向、契合資本市場發展需要的優質成長型企業上市，進一步暢通科技創新和新質生產力企業融資上市路徑。同時，堅守市場定位，做好準入把關，圍繞中小企業特點，提高審核問詢的針對性和精準性，從源頭上不斷提升上市公司質量。

港交所針對特專科技公司的18C機制等一系列上市制度改革，為創新科技企業赴港上市開拓了道路。香港交易所董事總經理徐經緯表示，“A+H”上市將成為2025年的關鍵主題，已有寧德時代等多家A股公司完成了H股上市，“目前有超過30家A股公司遞交了H股上市申請，另有超過20家A股公司發布了關于H股上市計劃的公告”。

徐經緯透露，2025年以來，香港股票市場融資額已超過440億美元，其中，40多家公司成功實現IPO，融資額接近140億美元，“IPO今年比較活躍的主要是四大板塊，分別為消費零售業、高科技、新能源以及醫療”。