2025年，熱盼市場復蘇的基金管理人們一邊尋找新的投資機遇、為被投企業做服務，一邊還在應對基金出資人在管理費上的新期待。

當管理費在減少，未來還有恢復的可能嗎？“管理費+Carry”的模式是否還能長期持續？面對巨大的市場變化，基金管理人們正在加速打造自己的未來。

今年6月底的2025年華映資本年度大會上，華映資本創始管理合伙人季薇向在場基金出資人、被投企業家和合作伙伴們介紹了團隊的最新探索：以投資能力為核心，重點培養經營能力和并購能力，并打造和能力迭代相匹配的工具箱。

“我們核心考慮的是最終極的目標，繼而拉長周期，反推哪些動作是重要且必須的，哪些又是自身能力邊界達不到的。”季薇接受21世紀經濟報道記者采訪時介紹了她的思考。在這條以終為始的道路上，關鍵不僅在于選擇道路如何走，還有如何基于能力邊界進行資源配置和必要取舍。

本次華映資本年度大會在揚州舉辦。揚州市委書記王進健在大會致辭中介紹了與華映的合作，并表示，揚州不僅要打造歷史文化名城，打造宜居生態名城，更要打造產業科創名城，并堅持走產業創新、科技創新、人才創新的發展道路。

（揚州市委書記王進健）

進化背后的堅守

成立17年，華映資本始終堅持以數字化為主線，圍繞創新做投資。作為堅定的價值發現者，團隊持續聚焦科技自立自強與產業轉型升級，用產業視角賦能優質項目，以耐心資本陪伴企業成長。

（華映資本合伙人團隊亮相）

本次年度大會按慣例設置了合伙人團隊亮相環節。隨后在題為《行深見沛，向新有為》的演講中，季薇總結道，華映資本科技投資方法論并不固化階段，而是根據產業發展周期和大國競爭，放入“定義權、主導權、參與權”這三個維度，分別從技術、產業、市場的角度，進行不同階段的投資。

她和團隊都相信，如今資本市場終于迎來了政策的暖風，隨著投資升溫、投資信心修復、投資節奏加快，今年必定是一個作為之年。

華映資本管理合伙人章高男抽絲剝繭地介紹了自己尋找真正創新的理論與實踐。他認為做事情就是在現有共識的基礎上發現非共識，并努力把非共識變成有意義的共識。在這個演進過程中，得到驗證的共識成為了趨勢，革命性的創新則隱現于非共識之中，后者正是科技創業投資的意義所在。

華映資本管理合伙人王維瑋談到并購交易時表示，隨著中小企業規模化、家族企業職業化、跨國公司本土化、多元集團專業化、出海國際化，未來五年存在很大的行業整合并購機會。他接受采訪時也表示，創投資金涌向科技賽道的同時，一級市場消費板塊的資金供給也在回升，市場為投資人打開了以合理估值投資優質消費項目的窗口期。

探路多策略投資

季薇和團隊堅守的核心目標一直沒變：為創業者更好賦能，給投資人更優回報。

在基金出資人眼中，這是一支持續學習、適應能力強、能迅速調整并找到定位的優秀團隊，因此持續選擇投資華映。

元禾辰坤主管合伙人徐清在現場致辭中說，“股權投資原來的邏輯已經行不通了，未來十年，市場將探索出嶄新的模式，找到新的輝煌。 ”季薇認同徐清的觀察，華映團隊的每個當下也都在為未來做準備。

在關注領域和投資方法論之外，季薇具體介紹了團隊在經營能力、并購能力等商業化運營能力上的進一步探索。

一手做資金管理，一手做資產運營。兩者并進，整個齒輪系統將更好運轉。具體來說，華映資本將基于企業不同發展階段需要不同屬性資金的考量，打造和能力迭代相匹配的多元資金工具箱。

這個“工具箱”的投資工具主要分為股權投資和多策略投資兩大類：股權投資不僅包括華映長期專注的VC典型投資，還包括正在探索的大比例投資和并購交易。多策略投資將包括高性價比份額、頭部項目接續、可轉債和供應鏈金融等。

華映資本的新策略得到了基金出資人的大力支持。這些支持者不僅包括以元禾辰坤為代表的市場化母基金，還有來自地方政府和政府投資基金的支持。

2024年，揚州和華映資本合作組建了一只5億元規模的先進智能制造母基金，并于新的一年迅速進行了擴募。與揚州合作設立的先進智能制造基金將成為華映資本在新策略上的重要支持。

記者在采訪中了解到，今年上半年華映資本的投資規模已是去年全年的三倍。接下來，團隊仍將長期堅守早期投資領域，并配置大約20%-30%的資金用于創投之外的探索。

“我覺得首先自己要有定力，謹記立身之本和初心。”季薇說，華映資本的初心是通過支持中國優質創新企業成長獲得投資回報。“為LP賺到錢，是我們做VC的本分。”