2025年上半年，我國(guó)生豬市場(chǎng)在供需博弈中呈現(xiàn)“現(xiàn)貨曲折走弱、期貨寬幅震蕩”的格局。

現(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受出欄壓力緩慢釋放、需求整體平淡及政策調(diào)控加碼等因素影響，生豬價(jià)格出現(xiàn)趨勢(shì)性下行，但下行空間較為有限，行業(yè)整體仍處在磨底階段。

生豬期貨市場(chǎng)則因多空因素交織出現(xiàn)顯著波動(dòng)。今年上半年期貨市場(chǎng)整體呈“弱預(yù)期”的態(tài)勢(shì)，市場(chǎng)預(yù)期供應(yīng)壓力較大，對(duì)豬價(jià)持有悲觀態(tài)度。但在現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格下跌幅度有限的情況下，受期現(xiàn)回歸驅(qū)動(dòng)，期貨合約價(jià)格出現(xiàn)向上修復(fù)。

2025年春節(jié)前后，受節(jié)假日因素影響，豬價(jià)先升后降，呈現(xiàn)季節(jié)性價(jià)格波動(dòng)；春節(jié)后至4月下旬，供需略顯寬松，豬價(jià)延續(xù)低位震蕩走勢(shì)，其間不乏二育群體小規(guī)模常態(tài)化進(jìn)出場(chǎng)；4月下旬至5月初，由于二育發(fā)力和“五一”消費(fèi)提振，豬價(jià)震蕩走高，但隨著消費(fèi)歸于平淡和供應(yīng)端產(chǎn)能兌現(xiàn)，豬價(jià)應(yīng)聲下跌；6月，在相關(guān)政策引導(dǎo)豬企降重出欄、不鼓勵(lì)二育等利多因素影響下，市場(chǎng)悲觀情緒有所緩和，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格止跌企穩(wěn)。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至6月末，全國(guó)產(chǎn)區(qū)生豬均價(jià)14.86元/公斤，下跌0.91元/公斤，銷(xiāo)區(qū)生豬均價(jià)15.35元/公斤，下跌0.94元/公斤。

“今年上半年，生豬價(jià)格整體呈現(xiàn)震蕩運(yùn)行態(tài)勢(shì)，雖然價(jià)格重心呈現(xiàn)下移態(tài)勢(shì)，但下跌幅度明顯低于市場(chǎng)前期評(píng)估結(jié)果。”銀河期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員陳界正說(shuō)。

上半年期現(xiàn)價(jià)格階段性背離

在2025年市場(chǎng)面臨出欄壓力的考驗(yàn)下，上半年豬價(jià)卻跌幅有限，陳界正認(rèn)為，這主要受三方面因素影響：一是，雖然今年生豬產(chǎn)能及存欄量相對(duì)較大，但由于市場(chǎng)大體重豬源供應(yīng)相對(duì)較少，養(yǎng)殖端普遍有增重表現(xiàn)，規(guī)模企業(yè)及養(yǎng)殖戶出欄不積極，同時(shí)二次育肥逐步入場(chǎng)，限制了市場(chǎng)的生豬供應(yīng)。二是，整體來(lái)看，生豬市場(chǎng)需求相對(duì)較好，國(guó)內(nèi)生豬屠宰量及價(jià)格均維持高位，一定程度反映了市場(chǎng)的承接能力。三是，前期市場(chǎng)對(duì)豬價(jià)過(guò)分看空，從實(shí)際情況看，雖然產(chǎn)能有所增加，但在各類(lèi)因素影響下，價(jià)格下行空間相對(duì)有限。

從生豬期貨市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，東證衍生品研究院農(nóng)產(chǎn)品高級(jí)分析師吳冰心告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年上半年，生豬期貨價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)出現(xiàn)階段性背離，展現(xiàn)出對(duì)供應(yīng)滯后的提前計(jì)價(jià)。2503、2505合約價(jià)格在交割月之前大幅貼水于現(xiàn)貨，引發(fā)盤(pán)面價(jià)格低位反彈，完成期現(xiàn)回歸。一、二季度上半段現(xiàn)貨價(jià)格整體表現(xiàn)超出預(yù)期，除了拉動(dòng)近月合約補(bǔ)漲，也進(jìn)一步壓制了2507、2509合約的反彈空間，使其一度跌破13000元/噸和13400元/噸。與此同時(shí)，供應(yīng)壓力后移驅(qū)動(dòng)正套策略表現(xiàn)較好。直至二季度末，在相關(guān)政策引導(dǎo)下，生豬期貨2509合約進(jìn)入震蕩反彈階段。

豬價(jià)表現(xiàn)取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性

上述受訪人士認(rèn)為，下半年生豬市場(chǎng)將呈現(xiàn)供需雙增的情況，在需求托舉下，豬價(jià)或出現(xiàn)階段性反彈。短期需關(guān)注三季度季節(jié)性需求回升與壓欄情緒對(duì)價(jià)格的拉動(dòng)，中長(zhǎng)期豬價(jià)表現(xiàn)則取決于產(chǎn)能去化的持續(xù)性。

從大方向來(lái)看，陳界正認(rèn)為，在當(dāng)前能繁母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)性能均維持相對(duì)高位的情況下，后續(xù)供應(yīng)預(yù)計(jì)以偏寬松為主，整體壓力依然存在。在此背景下，現(xiàn)貨價(jià)格大方向仍然偏于下行。

吳冰心認(rèn)為，從中長(zhǎng)期來(lái)看，供給寬松將制約生豬價(jià)格反彈空間。“此外，值得注意的是，下半年生豬價(jià)格階段性企穩(wěn)亦會(huì)限制產(chǎn)能去化，對(duì)遠(yuǎn)月期貨合約定價(jià)產(chǎn)生利空。”

國(guó)元期貨發(fā)布研報(bào)表示，從供應(yīng)來(lái)看，在目前國(guó)內(nèi)養(yǎng)殖端的降重操作下，三季度上半段生豬市場(chǎng)供給壓力或進(jìn)一步釋放，不過(guò)隨著大豬存欄量下降，三季度下半段供給壓力將出現(xiàn)緩解。需求方面，7月份氣溫偏高，消費(fèi)處于淡季，豬價(jià)整體承壓；進(jìn)入8月，在節(jié)日性消費(fèi)驅(qū)動(dòng)下，需求逐步回暖，預(yù)計(jì)豬價(jià)將迎來(lái)階段性反彈。

吳冰心也認(rèn)為，今年三季度市場(chǎng)存在庫(kù)存壓力緩解與消費(fèi)季節(jié)性反彈雙重支撐，但生豬整體供應(yīng)仍過(guò)剩。伴隨著階段性降重告一段落，在進(jìn)入四季度之前，天氣轉(zhuǎn)涼疊加肥標(biāo)價(jià)差持續(xù)走強(qiáng)，生豬供應(yīng)壓力有望緩解。

從操作上看，國(guó)元期貨研報(bào)稱，建議考慮等待豬價(jià)回調(diào)，短期逢低布局多單。國(guó)慶節(jié)之后，隨著節(jié)日效應(yīng)退卻，需求慣性回落，但相較于三季度，豬價(jià)仍有居民剛性消費(fèi)及腌臘支撐。考慮到2026年春節(jié)在2月中旬，春節(jié)備貨需求延后，今年四季度的需求支撐力度有限，豬價(jià)仍有回落空間，可在中秋、國(guó)慶“雙節(jié)”前逢高布空。