年內，“折價入股”的定增業務逐漸升溫，當前公募基金參與認購總額約為26億元。

隨著行情轉暖，年內落定的定增項目幾乎均有浮盈，且浮盈比例最高的項目超過200%。據推算，該個股甚至有可能漲至參與定增基金的第一大持倉股。

有公募基金預判認為，當下A股整體估值處于歷史中樞水平，若市場面臨回調，定增的投資價值或更為凸顯；此外，因高效模式為相關企業提供了快速融資的渠道，“小額快速”定增機制可能在未來達到火熱狀態。

年內定增“折扣率”較低

Wind數據統計，年內參與上市公司定增的公募基金公司共有21家，認購總額為25.91億元；而去年統計參與定增的公募共17家，參與總規模約為29.21億元。

其中，易方達基金參與定增額度最高，年內已累計出資11.62億元，如7月初芯原股份公告，易方達上證科創板50ETF出資2.22億元認購該公司定增事項；6月份，易方達滬深300ETF、易方達增強回報分別以2.14億元和1.1億元參與中航沈飛定增事項，年內易方達基金共計28只產品參與了4家公司的定增項目。

其次，鵬華基金、朱雀基金以及華夏基金年內參與定增額度分別為1.93億元、1.72億元以及1.6億元，華夏基金旗下幾只聚焦定增業務的基金華夏磐益一年定開、華夏磐利一年定開、華夏磐潤兩年定開和華夏磐銳一年定開均參與了9只個股的定增，還有招商基金、博時基金兩家公募參與額度超過1億元。

晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞認為，公募機構積極參與定增是供給和需求的綜合作用結果?！肮┙o方面，‘并購六條’等政策鼓勵上市公司通過并購重組配套融資，推動了配套募資類定增數量增長；同時，經濟結構調整和產業升級趨勢下，部分高成長行業對資本需求旺盛，推動了相關企業的定增融資。需求方面，定增主體通常以折扣價發行股票，這為公募機構提供了獲取超額收益的機會。”

財通基金分析稱，2025年上半年定增市場最大的變化主要有兩點：一是折扣較少，公募基金整體報價熱情很高，自2月份開始，市場未出現追加情形，整體折扣較往年少一些，可能與定增上半年解禁市場表現尚可有關；二是市場參與者更加豐富，地方國資參與度有增加趨勢。

而某基金觀察人士認為，當前“新質生產力”正在成為定增投資的關鍵詞。“從競價定增預案項目情況總體來看，2023年至2025年，新質生產力相關行業項目數量與占比均呈現上升趨勢。同時，大額定增項目含‘新’量高，主要是新能源、新材料等領域的技術迭代加速，上市公司需要資金支持研發與產能擴張。”該人士表示。

僅有一單浮虧

隨著行情的走暖，年內公募基金參與的定增項目亦出現普遍浮盈。

在今年的2月24日，樂山電力公告表示完成了2億元的定增項目，認購對象包括了8家機構投資者和1名個人投資者，禁售期為6個月。公告顯示，在這次定增中，財通基金、諾德基金和華夏基金3家公募機構獲配1.04億元。

數據顯示，本次項目的成本價為5.01元/股，隨著該公司在4月份股價迅速拉升，參與定增項目的公募基金們也獲得了豐厚的收益。截至7月5日，樂山電力股價報收15.32元/股，本次項目浮盈比例已達205.79%。

據已披露的信息，華夏基金旗下華夏磐潤兩年定開以800萬元成本認購了159.68萬股，截至一季度末持有市值已升至1019萬元，位居該基金第七大持倉股。而隨著二季度行情演繹當前市值已超過2400萬元，且這部分定增的股票到今年8月20日才能解禁，如無意外截至二季度末，該股或為華夏磐潤兩年定開第一大持倉股。

除此以外，晶華新材5月份的定增事項被興證全球基金旗下興全滬深300指數增強、興全中證800六個月持有指數增強等產品包攬，當前浮盈比例約為91%。還有北方銅業、迪哲醫藥-U等項目浮盈超過50%。

然而，在“折價入股”普遍取得正收益的背景下，年內愛博醫療走勢不振，因此5月份的定增項目當前浮虧比例約為14.28%，也成為年內唯一一單尚處于浮虧的定增項目。

有分析指出，定向增發通常提供一定的發行折扣，但投資者需要承受鎖定期內無法賣出的流動性風險。如果市場在此期間整體下行或個股遭遇特定利空，股價下跌幅度超過當初的折扣收益，就會導致“破發”，造成賬面虧損。公募基金受限于鎖定期規則，即使看到虧損擴大也難以立即止損，這使得定增投資在市場波動加劇時風險顯著提升。

“小額快速”定增方式或更普遍

多家機構認為，歷史復盤來看，定增是一種值得長期關注的投資和配置品種，尤其是在市場情緒不高的時候，可以適當積極關注定增投資機會。

展望定增業務的后市，財通基金表示，一、從估值角度來看，中證1000等定增關注比較多的指數目前處于歷史中樞水平，創業板估值也處于比較低的位置；二、關稅等對于市場邊際影響在弱化，美聯儲降息流動性改善對于市場有積極意義；三、當市場出現明顯回調，或是值得重點關注的配置時機；四、可關注定增重組配套募集資金類項目投資機會。

財通基金在近期研究報告中提到，“小額快速”定增機制可能在未來達到火熱狀態。這一機制允許上市公司通過簡化流程募集不超過3億元且凈資產20%以內的資金，其高效模式為相關企業提供了快速融資的渠道。隨著政策的持續優化和市場參與度的提升，“小額快速”定增有望成為推動產業升級的重要工具，為實體經濟高質量發展注入更強動能。

談及看好的細分領域，易米基金表示，基于產品投資策略以及對市場的持續跟蹤、對風險的判斷，建議投資者優選以下特征的標的：一是深度價值挖掘與景氣度前瞻研判相結合，處于關鍵行業且技術壁壘持續夯實的細分領域龍頭；二是經營質量改善與估值修復形成共振，同時具備長期投資價值的優質公司。

排版：劉珺宇

校對：楊立林