煤炭股迎來(lái)重磅催化！

7月14日中午開(kāi)盤之后，煤炭ETF突然直線拉升，中國(guó)神華H股一度大漲近5%，港股市場(chǎng)多只神華認(rèn)購(gòu)證狂拉超60%，中國(guó)神華A股一度大漲超3%，鄭州煤電午后更是直線封板。

消息面上，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)官方微信公眾號(hào)今天中午發(fā)布的消息指，2025年7月10日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開(kāi)五屆理事會(huì)第二次（擴(kuò)大）會(huì)議暨上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)。會(huì)議提出，要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強(qiáng)行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)供需平衡。

那么，煤炭?jī)r(jià)格是否進(jìn)入到修復(fù)階段，“反內(nèi)卷”的提法是否能夠提振煤炭行業(yè)？

直線漲停

午后，鄭州煤電直線封板，煤炭ETF亦直線拉升。其實(shí)，今天上午，中國(guó)神華的表現(xiàn)就相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，港股市場(chǎng)多只神華認(rèn)購(gòu)證狂拉超60%。

消息面上，煤炭行業(yè)午后突然出現(xiàn)利好。據(jù)中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)官方微信公眾號(hào)消息，為準(zhǔn)確把握當(dāng)前煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，研判下半年煤炭供需形勢(shì)，扎實(shí)推動(dòng)煤炭穩(wěn)供穩(wěn)價(jià)，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行和行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，2025年7月10日，中國(guó)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)在內(nèi)蒙古鄂爾多斯組織召開(kāi)五屆理事會(huì)第二次（擴(kuò)大）會(huì)議暨上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會(huì)。國(guó)家能源局、交通運(yùn)輸部有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)到會(huì)指導(dǎo)，中央財(cái)辦等有關(guān)部門參會(huì)。中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)、主要產(chǎn)煤省區(qū)行管部門有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)參加會(huì)議。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)外部發(fā)展環(huán)境急劇變化，煤炭企業(yè)要充分認(rèn)識(shí)煤炭供需形勢(shì)錯(cuò)位失衡的嚴(yán)峻性和復(fù)雜性，嚴(yán)格落實(shí)電煤中長(zhǎng)期合同制度，強(qiáng)化用戶分級(jí)分類評(píng)估管理，完善合同失信約束性舉措，推動(dòng)合同履約兌現(xiàn)，維護(hù)電煤中長(zhǎng)期合同制度嚴(yán)肅性。要守牢安全穩(wěn)定底線，科學(xué)把握生產(chǎn)節(jié)奏，提升煤炭供給質(zhì)量，加強(qiáng)行業(yè)自律，整治內(nèi)卷式競(jìng)爭(zhēng)，促進(jìn)煤炭市場(chǎng)供需平衡。協(xié)會(huì)將一如既往地做好政府和企業(yè)之間的橋梁紐帶，與煤炭企業(yè)攜手應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)，促進(jìn)煤炭行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

另一方面，據(jù)中國(guó)天氣網(wǎng)報(bào)道，14日起華北南部至華南、新疆等地將出現(xiàn)大范圍高溫天氣，其中，河北南部、河南、陜西關(guān)中、湖北西部等地將成為高溫核心區(qū)域，高溫持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)、強(qiáng)度強(qiáng)，部分地區(qū)最高氣溫可達(dá)39℃至43℃，未來(lái)一周的高溫日數(shù)可達(dá)6至7天。

國(guó)盛證券認(rèn)為，在高溫持續(xù)影響下，居民制冷用電負(fù)荷將顯著提升，從而帶動(dòng)火電需求走高，電廠耗煤提升，可用天數(shù)基本穩(wěn)定，其采購(gòu)力度勢(shì)必加大，帶動(dòng)煤價(jià)繼續(xù)上行，迎峰度夏的旺季終至。

光大證券認(rèn)為，隨著夏季用電高峰到來(lái)，動(dòng)力煤需求季節(jié)性回升，疊加“反內(nèi)卷”整治政策推進(jìn)，煤炭行業(yè)中長(zhǎng)期預(yù)期向好，當(dāng)前煤價(jià)已處于階段性底部。

“反內(nèi)卷”的擴(kuò)散及影響

隨著“反內(nèi)卷”政策的提出，短期之內(nèi)，包括多晶硅、碳酸鋰、鋼鐵、建材等多個(gè)行業(yè)的估值已經(jīng)明顯提升，今天又?jǐn)U散到了煤炭。有不少研究機(jī)構(gòu)認(rèn)為，“反內(nèi)卷”是A股市場(chǎng)新的中長(zhǎng)期催化劑，需要引起重視。

中信證券表示，在短期內(nèi)，“反內(nèi)卷”政策本身到底有什么可能并不重要，提供一個(gè)長(zhǎng)期敘事激活市場(chǎng)增量流動(dòng)性可能更為重要。其實(shí)類比2014年的“一帶一路”，也是一個(gè)超長(zhǎng)期的敘事邏輯，真正結(jié)束工業(yè)品價(jià)格普跌的政策是棚改貨幣化安置、“三去一降一補(bǔ)”，都是2015年才提出來(lái)，而PPI同比出現(xiàn)拐點(diǎn)是2016年初。但這些都不妨礙2014—2015年上半年A股市場(chǎng)出現(xiàn)一輪波瀾壯闊的流動(dòng)性驅(qū)動(dòng)的牛市行情。A股整體走牛的基石還是大量低位制造業(yè)公司開(kāi)始上漲，許多板塊目前持倉(cāng)結(jié)構(gòu)已出清的比較徹底，“反內(nèi)卷”提供了一個(gè)不斷激發(fā)預(yù)期的催化，而至于現(xiàn)實(shí)如何，短期來(lái)看可能并不重要。

中信建投認(rèn)為，“反內(nèi)卷”當(dāng)前更多是作為“供給側(cè)改革”的映射主題引發(fā)市場(chǎng)短期行情，政策力度尚不足以改變行業(yè)長(zhǎng)期趨勢(shì)。多數(shù)板塊行情預(yù)計(jì)在概念熱度消退后重新回歸基本面，而在更有實(shí)質(zhì)約束力的政策舉措落地后，“反內(nèi)卷”這一橫跨多個(gè)政策約束力和執(zhí)行路徑將成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)，后續(xù)各部委具體政策有望在今年9月前后集中出臺(tái)。綜合考慮產(chǎn)能周期的四個(gè)核心指標(biāo)——產(chǎn)能利用率、毛利率、產(chǎn)能擴(kuò)張水平、營(yíng)收增速，看好后續(xù)“困境反轉(zhuǎn)”“產(chǎn)能擴(kuò)張”兩個(gè)組合的投資機(jī)遇。

排版：羅曉霞

校對(duì)：王朝全