在當前的公募行業，基金產品與基金經理保留自己的特色幾乎也是一種稀缺。

雖然全市場主題賽道盛行的背景下，簡單粗暴的賽道化持倉橫行基金排名，但也有不少基金經理憑借對風險和業績依賴單一化的厭惡，更多地保留自己與所管產品的風格特色，在獲得不俗業績的同時也擁有區別于其他基金經理、其他產品的品質內涵?；鸾浝慝@取好業績的個性化策略，也正因此成為行業內的稀罕物。

基金好收益并非只能玩“單押”

Wind數據顯示，截至2025年7月16日，全市場基金產品凈值最高已實現翻倍，而在年內收益率超30%的產品中，大部分基金均采取業績貢獻來源單一化的特征，即這些基金的核心倉位大部分指向一兩個熱門賽道，前十大重倉股采取賽道化選股，成為許多基金經理獲取高收益和業績排名的關鍵。但隨之而來的也是持倉股票同質化問題的凸顯，一只基金產品區分另一只基金產品的特色，一位基金經理區分另一位基金經理的個性化，也在簡單粗暴的賽道化選股中消失得無影無蹤。

然而，許多基金經理也在激烈競爭的業績排名下，盡可能的保留與完善自己的個性化投資，逐步將所管基金產品打造出自己的獨家特色與品質內涵。券商中國記者注意到，包括廣發基金旗下的廣發成長領航基金、諾安基金旗下諾安多策略基金、南方基金旗下南方港股創新視野基金、申萬菱信基金旗下的申萬菱信樂融基金、安信基金旗下安信洞見成長基金等一批產品，截至目前的年內收益率分別約75%、45%、36%、49%、49%，這些業績不俗的產品在某種程度上已成為當前高收益基金中的“稀罕物”，這種稀罕體現在它們未采取單押熱門賽道的策略，在基金業績貢獻來源上實現“脫單”，更加強調多元化、多視野的選股策略。

券商中國記者注意到，上述在重倉股中采取平衡配置的基金經理，大部分是經歷過多輪牛熊轉換、擁有10年以上投資經驗的“老江湖”，且這些偏好平衡的公募選手，大多也為相關基金公司的投研負責人，如管理安信洞見成長的基金經理陳鵬，同時也是安信基金研究部總經理，盡管他也曾擔任過醫療主題基金產品的基金經理，但他未因此在安信洞見成長基金上大量安排熱門醫藥股，顯示出陳鵬對產品風格多元平衡的堅守。

“沒苦硬吃”規避業績依賴風險

事實上，在熱門主題投資盛行的2025年上半年，多元化選股的平衡策略意味著基金經理是“沒苦硬吃”，在多個行業甚至冷門行業四面出擊，要想獲得好收益須耗費更多的研究精力。

例如，諾安基金國際業務部總經理、明星基金經理孔憲政管理的諾安多策略基金，在獲取年內45%收益的背后，是在許多碎片化的細微行業進行覆蓋，這只高收益基金產品并未重倉或押注熱門賽道，更加注重平衡與多元的策略，在農業、醫藥、化工、機械、服裝等多個賽道均進行了卡位。

不僅是行業的多元化，孔憲政甚至在倉位上也實現了“碎片化”覆蓋，截至2025年3月末，諾安多策略基金已連續四個季度無實質性的重倉股，截至2025年3月末，孔憲政給諾安多策略基金安排的“第一大股票”為一只環保設備股，倉位占比僅有0.58%，前十大股票合計倉位還不足6%。

吳遠怡則是拒絕賽道“單押”選手中的“少年老成”，他管理的廣發成長領航基金今年以來收益率接近75%，而這份優秀的業績也同樣建立在多元化持倉的基礎上，他并未押注熱門的創新藥賽道，而是在環保、軍工、汽車電子、互聯網等領域進行廣泛的布局，從而使廣發成長領航基金實現了多元化、多角度的業績貢獻，規避了業績來源單一化的風險。

擔任申萬菱信基金研究部負責人的付娟也強調持倉的多元化平衡，她管理的申萬菱信樂融基金年內收益約49%，截至2025年3月末，她的重倉股涵蓋寵物食品、商貿連鎖、旅游、影視、黃金珠寶等多個細分領域，而該基金產品還有約4%的倉位部署在水利與公共設施這樣的冷門行業，同時這只基金產品還持有約25%的港股倉位，使得基金產品在尋求安全墊與業績彈性得以左右逢源。

“單押式”業績來得快走得快

多樣化平衡、拒絕“單押”熱門賽道對基金經理究竟有多重要？那些經歷過牛熊轉換的公募選手深有體會。

“單押很容易賺到高收益，但是虧得也可能很快，我在2016年上半年配置了40多個點的稀土產業鏈，后面損失很大，2023年二季度重倉配置軍工賽道，經歷了大賺到巨虧，最大回撤接近70%后被迫止損?！比A南一位紅利主題基金經理日前接受券商中國專訪時強調，“單押”賽道對基金經理而言是火中取栗，只有經歷了投資上的心態成熟，才會知悉基金管理的核心是控制產品的凈值回撤，而控制回撤的關鍵在于避免業績來源單一化。

券商中國記者注意到，這位經歷過時間和實戰考驗的基金經理，已有超過20年的投研經驗，也正是因為早期采取了賽道化布局的策略，并對基金產品業績構成較大的損害，自2023年開始完全逆轉持倉風格，更加強調選股與持倉的多元平衡，并從偏成長風格的選手蛻變為紅利風格的選手，且以長期穩定的復利作為其獲取業績的核心訴求。

南方基金一位管理滬港深主題基金的投研負責人同樣強調，業績回撤風險對單一賽道化基金的損害，同時由于此類基金產品在賽道化策略中可能嘗到高收益的甜頭，可能會形成策略上的路徑依賴，而這種對賽道化持倉形成投資偏好后，在市場風格或行業機會的切換中，可能意味著基金產品難以適應多元化的復雜市場環境。

排版：劉珺宇

校對：蘇煥文