日前，方正證券發布了對上交所發出的2024年年報信息披露監管問詢函的回復公告。針對上交所在問詢函中提出的方正證券2024年金融資產投資收益下滑、買入返售資產風險、融出資金減值差異、投資性房地產大額減值及商譽減值測試合理性等五大核心問題，方正證券均進行了解釋。

從問詢函內容來看，上交所首先關注到公司“金融資產規模增長但收益下滑”的矛盾。方正證券回應稱，這一現象受到投資性房地產等非經常性因素的影響，同時公司所持有的非上市股權估值下調，衍生品對沖交易也出現了虧損。

年報顯示，2024年末，方正證券持有的各類金融投資為1136.64億元，同比增長14.54%。但公司同期實現的投資凈收益和公允價值變動凈收益為13.49億元，同比下降13.91%；其中交易性金融資產確認公允價值損失6.49億元，衍生金融工具確認投資損失和公允價值變動損失合計14.75億元。

方正證券表示，剔除公允價值變動凈收益中的非經常性損益（公司投資性房地產以公允價值計量，主要系公司被動持有的抵債資產）影響后，公司本期實現投資凈收益和公允價值變動凈收益合計19.39億元，同比增長22.49%。

此外，對于2024年公司交易性金融資產公允價值變動損失，方正證券表示，主要是公司投資非上市公司股權估值下降10.03億元所致。由于市場環境變化，部分股權投資預計未來退出時間延遲，公司結合被投企業的實際經營和財務狀況，合理下調了估值。

對于2024年衍生金融工具確認投資損失和公允價值變動損失合計14.75億元的大額損失，方正證券解釋稱，其主要原因為公司對沖現貨投資風險，配置了股指期貨空頭、國債期貨空頭等期貨空頭資產。2024年下半年市場顯著上漲，現貨端盈利的同時，期貨端出現了虧損。

對于方正證券股票質押和債券質押業務的減值計提處理，年報顯示，方正證券買入返售金融資產中的股票質押式回購余額連續三年維持在約8.86億元，且已全部逾期。2024年計提減值準備增至6.59億元（減值比例74.37%），同比增加1.6億元。而債券質押式回購余額雖高達80.04億元，卻未計提任何減值。為此，上交所要求公司說明股票質押和債券質押業務的開展情況、計提減值準備的具體過程等相關問題。

方正證券回應稱，公司目前已經不再開展新的股票質押回購業務。對于歷史存續的合約，如果擔保物已全部處置且無其他增信措施的情況下，均全額計提減值準備；否則，根據質押物的價值，考慮處置時間價值計算可回收金額并計提相應的減值準備。

具體來看，目前公司的存量項目僅有“摩登大道”（3.59億元，已無擔保物，全額計提減值）和“海南機場”（5.27億元，減值后凈值2.26億元）。后者質押的1.43億股海南機場股票已納入海航集團破產重整專項服務信托（規模7000億元），方正證券作為債權人持有優先信托份額。2024年，因信托管理人長期未處置對應股票且考慮信托延期可能，公司推遲預期回收時間，補充計提減值1.6億元。未來最大風險敞口即為該項目的賬面凈值。

“海南機場”未全額計提減值準備，是因為公司享有海航破產信托計劃優先份額，優先份額對應擔保物為1.43億股“海南機場”股票。基于海南機場股價和處置回收可行性，公司計提了相應的減值準備。

債券質押業務方面，方正證券表示，公司的債券質押回購業務均為超短期債券逆回購，如交易所國債逆回購和銀行間超短期逆回購。這些業務作為公司現金管理工具，交易對手信用評級較高，質押證券價值可覆蓋全部風險敞口，公司判斷其信用風險很低，暫未計提減值準備，與同行業可比公司做法基本一致。公司超短期債券逆回購業務各年年末存續合約到期后均已正常回款，未發生違約情況。

在金融資產中，除股權投資、衍生品工具外，監管還重點問及了方正證券投資性房地產相關情況。

問詢函顯示，公司對投資性房地產采用公允價值計量。2022年至2024年，公司投資性房地產期末賬面價值分別為13.92億元、17.63億元、11.88億元，當期確認公允價值變動分別為-2207.64萬元、-1603.79萬元、-5.9億元。公司持有的投資性房地產主要是抵債房產，包括鄭州裕達國貿大樓、北京金泉港影院等。2025年2月，公司披露擬出售鄭州裕達國貿大樓。上交所要求公司補充說明近三年投資性房地產公允價值確認的具體依據，以及是否存在前期公允價值損失確認不充分的情形。

對此，方正證券表示，2024年度投資性房地產確認的公允價值變動損失金額為5.9億元，主要為鄭州裕達國貿大樓確認公允價值變動損失4.93億元，北京金泉港影院確認公允價值變動損失0.87億元，其他投資性房地產確認公允價值變動損失0.1億元。

其中，鄭州裕達國貿大樓系歷史資金挪用案追償所得（初始入賬12.49億元）。經多輪談判，公司最終于2025年初與鄭州卡拉庫姆公司簽訂買賣合同。2024年末，方正承銷保薦按照擬出售交易價格7.3億元確認了投資性房地產的公允價值，該金額與2023年賬面價值之間的差額4.93億元確認為公允價值變動損失，降幅為40.31%。主要折價因素包括：房產規模超大需后續改造投入、鄭州商業地產市場呈現結構性分化與調整態勢、多輪協商確定價格等。

對于處置鄭州裕達國貿大樓的行為，方正證券表示，這是公司為聚焦主業，盤活抵債資產。出售資產將增加公司現金流，有利于提高資金使用效率，提升凈資本。

在金泉港影院方面，方正證券表示，經北方亞事評估，北京金泉港影院2024年12月31日的評估價值為2.54億元，該金額較2023年下降0.87億元。主要原因為北京市場商業地產租賃價格的下降（甲級寫字樓租金全年下降約16%）及所在金泉時代商圈整體依然處于待開發狀態，造成客流量進一步下降，也影響了北京金泉港影院的房產估值。