美元指數(shù)2025年表現(xiàn)低迷，年初幾個交易日略上揚(yáng)后便一路震蕩下行。年初到現(xiàn)在已下跌10.7%，6月26日創(chuàng)下2022年3月來的最低點(diǎn)96.99，此后略有回升。

6月份美元下跌幅度超過2%，并連續(xù)第六個月出現(xiàn)單月下跌。美元兌歐元和英鎊的匯率同樣表現(xiàn)疲軟，在三年半低點(diǎn)附近震蕩。日元和瑞士法郎對美元也呈現(xiàn)不同程度的強(qiáng)勢，瑞士法郎兌美元甚至達(dá)到接近十年來的最強(qiáng)水平。

美元走弱的態(tài)勢與2024年美元指數(shù)的表現(xiàn)呈明顯區(qū)別。未來，美元走勢將面臨多重不確定性。

其一，美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)弱是否將持續(xù)。

美國商務(wù)部6月26日公布的最終修正數(shù)據(jù)顯示，2025年第一季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）環(huán)比按年率計(jì)算萎縮0.5%，較此前公布的初次估值和修正值明顯下調(diào)。一季度GDP數(shù)據(jù)大幅走弱主要受到消費(fèi)者支出和出口數(shù)據(jù)下調(diào)影響。其中，凈進(jìn)口拖累GDP近4.7個百分點(diǎn)；受服務(wù)數(shù)據(jù)下調(diào)影響，占美國經(jīng)濟(jì)總量約70%的個人消費(fèi)支出對一季度GDP的貢獻(xiàn)下調(diào)至僅約0.3個百分點(diǎn)。值得注意的是，美國人對經(jīng)濟(jì)前景的預(yù)期趨于悲觀，6月美國消費(fèi)者信心指數(shù)從5月修訂后的98.4大幅下滑至93，顯著低于市場普遍預(yù)期的99。未來，美國經(jīng)濟(jì)走勢將影響美元匯率。

其二，美聯(lián)儲政策調(diào)整預(yù)期。

6月25日，美聯(lián)儲主席鮑威爾在國會作證時表示，今年降息兩次甚至更多次的概率仍然存在。這一預(yù)期導(dǎo)致美元利率吸引力相對下降。交易員們預(yù)計(jì)，2025年年內(nèi)美聯(lián)儲將累計(jì)降息64個基點(diǎn)，遠(yuǎn)高于此前預(yù)期的46個基點(diǎn)。這一預(yù)期升溫的背后，既有鮑威爾近期在國會聽證會上的鴿派表態(tài)，也來自特朗普對美聯(lián)儲政策的持續(xù)施壓。市場普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲可能在未來幾個月采取更寬松的貨幣政策，以應(yīng)對美國經(jīng)濟(jì)增長放緩的壓力。

其三，美聯(lián)儲主席人選將如何調(diào)整。

鮑威爾的任期將于2026年5月結(jié)束，但市場已提前猜測他的繼任者人選。特朗普近期多次公開批評鮑威爾，呼吁美聯(lián)儲大幅降息，并表示可能比預(yù)期更早宣布下一任美聯(lián)儲主席人選。

盡管有消息人士透露，特朗普尚未決定由誰接替鮑威爾，且短期內(nèi)不會做出決定，但市場已開始押注會有一位更加鴿派的人選。這種預(yù)期對美元匯率形成了持續(xù)的下行壓力，同時也引發(fā)了投資者對美聯(lián)儲獨(dú)立性的擔(dān)憂。市場分析人士還認(rèn)為，越早宣布鮑威爾的繼任者，鮑威爾的政策影響力就會更快遭到削弱。

其四，地緣政治局勢的發(fā)展和特朗普關(guān)稅政策的影響。

由于以色列與伊朗快速進(jìn)入停火協(xié)議談判階段，地緣政治風(fēng)險的消退讓市場情緒有所緩和。但隨著7月9日美國暫緩關(guān)稅最后期限的臨近，不確定性加劇了投資者對美國經(jīng)濟(jì)增長前景的擔(dān)憂，促使他們拋售美元，轉(zhuǎn)而尋找其他貨幣資產(chǎn)作為替代。

美元當(dāng)前的疲軟態(tài)勢是多重因素交織的結(jié)果：美國經(jīng)濟(jì)走勢、美聯(lián)儲降息預(yù)期的升溫、鮑威爾繼任者傳聞帶來的不確定性、特朗普關(guān)稅政策的潛在沖擊，以及地緣政治局勢的發(fā)展，在共同推動市場情緒的變化。

展望未來，美元走勢仍將高度依賴上述因素的影響。同時，如果美國核心PCE（個人消費(fèi)支出物價指數(shù)）數(shù)據(jù)能進(jìn)一步確認(rèn)通脹放緩，美聯(lián)儲將可能加速寬松步伐，美元則會面臨更大的下行壓力。與此同時，7月9日關(guān)稅暫緩政策最后期限的到來，將為全球匯市帶來新的變數(shù)。