老鋪黃金（06181.HK）股價持續沖高，公募基金持倉兩級分化。

7月1日，老鋪黃金股價再刷新高，收報1008港元/股，漲幅14.9%，盤中最高觸及1035港元/股。年初至今，老鋪黃金累計漲幅已經高達321.5%。

老鋪黃金上市以來，吸引了不少基金進場建倉。但隨著股價一路上揚，既有基金重倉押注甚至觸及持倉上限，也有基金趁高落袋，或直接清倉離場。

第一財經據Wind統計，截至一季度末，17家公募基金的46只基金重倉持有老鋪黃金。其中，有兩只基金一季度增持，10只基金選擇減持，還有34只高位進場，成為新進重倉。

滬上一位交易人士告訴記者，今年來，受金價大漲、消費升級、港股回暖等多重因素共振，老鋪黃金股價持續沖高。但當前該股動態PE已達到68倍，遠超周大福（22倍）、老鳳祥（8倍）等同行業個股，溢價顯著，后期估值或面臨修正。

高位加倉，多只基金"頂格"持有

截至2025年一季度末，老鋪黃金的公募持倉呈現明顯分化態勢。

富國基金以158.86萬股(持股市值10.69億元)居持倉榜首，較2024年末大幅增持113.75萬股。該公司名下富國消費精選30A在上漲中加倉，一季度增持6.31萬股，持股數增至至51.07萬股。

該公司其他產品也跑步入場，包括中富國成長策略、富國中國中小盤人民幣，一季度新進重倉名單中均包含老鋪黃金，持倉量分別為34.6萬股、24.04萬股。

與之形成對比的是，廣發基金雖以73.13萬股位居次席，但卻在一季度減持19.61萬股，持股市值為4.91億元。

從單產品維度看，廣發價值核心A持股數量最多。一季度該基金減持20.79萬股至65.64萬股，但持倉市值從1.93億元增至4.42億元，占基金資產凈值比例從6.36%躍升至10.04%，構成頂格持有。富國消費精選30A、富國成長策略和南方香港成長的持股市值占凈值比也均超過8%。

選擇高位部分兌現收益的還有南方、信達澳亞、銀華基金，分別減持至41.56萬股、12.9萬股、11.15萬股，一季度合計減持超65萬股。其中，南方香港成長一季度減持31.62萬股至27.63萬股，銀華富利精選減持29.27萬股。

市場人士分析，機構持倉分化反映了對老鋪黃金估值邏輯的不同判斷。截至7月1日收盤，老鋪黃金總市值為1741億港元，已超過周大福（01929.HK）、周六福（06168.HK）、六福集團（00590.HK）三家港股珠寶公司市值之和。

從重倉老鋪黃金的基金業績來看，截至目前， 信澳優享生活A年內漲近50%廣發價值核心A 、南方香港成長年內分別上漲37.86%、36.91%。還有銀華富利精選等多只基金漲超15%。

估值隱憂下高位兌現收益

部分基金邊漲邊加倉，也有越來越多基金選擇"落袋為安"。

據Wind統計，10只一季度重倉老鋪黃金的基金，已在二季度大幅減持，還有7只已經淡出重倉，對比此前持倉來看幾乎為清倉減持。

數據來源：Wind

業內一位基金經理說，目前老鋪黃金動態市盈率已高達68倍，短期情緒驅動的成分更大，公司股價已一定程度透支業績預期，若下半年黃金價格波動或消費復蘇不及預期，估值回調風險將顯著上升。

從減持節奏看，部分機構采用了"分步止盈"策略。例如，南方香港成長截至2024年上半年底持有老鋪黃金135.17萬股，2024年三季度先減持21萬股鎖定部分收益，剩余114.68萬股觀察；到了2024年底，隨著股價、估值持續上漲，該基金開始大幅減持。

上述基金經理稱，他設置了股價突破800港元后啟動減持至清倉，黃金股的投資周期通常與金價走勢強相關，當前金價已處于歷史高位，短期缺乏進一步催化因素，及時兌現是更穩妥的選擇。

從"頂格買入"到"清倉離場"，老鋪黃金的股價狂歡之際，市場對"黃金消費賽道"的預期開始分化。上述交易人士稱，對于投資者而言，這場資本游戲的走向，最終仍取決于老鋪黃金能否用持續的業績高增長消化高估值。