A股市場

□ 今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業的IPO申請，受理數量已超去年全年

□ 其中，深市32家（主板11家，創業板21家），滬市30家（主板9家，科創板21家），北交所115家

□ 按發行日統計，上半年IPO項目數量總計48家

港股市場

□ 上半年港交所44只新股合計募資額超千億港元，成為全球IPO融資額排名第一的交易所

□ 港股一二級市場上半年股權融資總額2501.29億港元，同比大增318.15%

□ 近230家港股公司上半年出手回購，同比增幅明顯。互聯網科技、金融藍籌等板塊公司表現亮眼，消費板塊回購隊伍不斷擴容

超去年全年

今年上半年A股IPO受理177家

◎記者 徐蔚 胡嘉樹

今年上半年，滬深北交易所累計受理177家企業的IPO申請，受理數量已超去年全年。其中，深市32家（主板11家，創業板21家），滬市30家（主板9家，科創板21家），北交所115家。6月，滬深北三大交易所共新受理上市申請150單，占上半年受理總家數的84.7%。

37家保薦機構承擔了這177家企業的保薦業務，其中，國泰海通以26家保薦量位居榜首，國聯民生以“黑馬”之姿殺入五強。老牌勁旅與合并后新勢力的博弈，正重塑IPO保薦市場格局。

展望下半年，業內人士認為，隨著更多優質企業進入上市審核通道，資本市場服務實體經濟的功能將進一步增強。

未盈利企業集中“報考”IPO

卡著半年度財報的節點，多家公司趕在6月30日之前申報IPO。僅6月30日當天，滬深交易所就合計受理9家公司IPO。同日，北交所受理32家公司上市申請。

在新一輪科創板改革的引導下，不少優質的未盈利科技創新企業重現科創板“考場”，并選擇科創板所設置的多元化上市標準。進一步查看股東榜，這些科技創新企業背后集聚了眾多重量級的股東，不乏明星創投、私募基金、國有股東等。

如國產GPU“獨角獸”摩爾線程，公司選擇科創板第二套上市標準，即“預計市值不低于人民幣15億元，最近一年營業收入不低于人民幣2億元，且最近三年累計研發投入占最近三年累計營業收入的比例不低于15%”。摩爾線程的股東榜可謂星光熠熠，不僅有國盛資本、紅杉資本、中移基金、騰訊創業投資等明星機構，還有深創投、濰坊基金、建銀資本等國有股東。

又如號稱“國內GPU龍頭”的沐曦股份，公司選擇科創板第四套上市標準，即“預計市值不低于人民幣30億元，且最近一年營業收入不低于人民幣3億元”。沐曦股份獲葛衛東旗下混沌投資、紅杉資本等“明星資本”押注。公司前十大股東中，葛衛東直接持股3.98%，由其控制的混沌投資持股3.50%；紅杉瀚辰持股3.47%；國有股東國調基金持有公司1.96%股份。

國泰海通登頂保薦機構IPO受理榜

在2025年上半年A股保薦機構IPO受理數量排名中，完成合并的國泰海通以26家保薦量超越中信證券（22家），位居榜首。中信建投以14家排名第三，中金公司以10家位列第四，而國聯民生與華泰聯合并列第五，各有9家保薦量，成為本次排名中的一匹黑馬。這6家券商保薦量合計占比超50%。

從IPO發行來看，2025年上半年，A股IPO市場在穩健中釋放活力。數據顯示，按發行日統計，上半年IPO項目數量總計48家，較去年同期增加5家；融資規模達380.02億元，同比增長25.53%。

在承銷金額競爭中，中信建投以84.31億元拔得頭籌；國泰海通以 47.97 億元緊隨其后；華泰證券以 31.86 億元躋身前三。承銷數量維度，國泰海通以 7家位居榜首；中信證券以 6 家位列第二；申萬宏源以 5家躋身第三。

分板塊來看，在科創板領域，國泰海通以26.37億元的承銷金額獨占鰲頭，在硬科技企業保薦上持續鞏固領先地位；中信證券和中金公司以17.16億元、8.96億元分列二、三位，憑借其豐富資本市場運作經驗，助力科創企業登陸資本市場。在創業板賽道，國泰海通以21.60億元再次奪魁，申萬宏源以16.08億元緊隨其后，國聯民生以 14.02億元躍居第三。在北交所市場，華泰證券以11.69億元的承銷金額領跑，深度挖掘專精特新企業價值；申萬宏源和東興證券以2.72億元和2.30億元分列二、三位，在服務中小企業上市方面持續深耕。

下半年A股IPO市場有望保持活躍

展望下半年，隨著科創板、創業板改革措施的持續推進，以及北交所制度的不斷完善，A股IPO市場有望保持活躍。

南開大學金融發展研究院院長田利輝稱，下半年A股IPO市場將延續“量穩質升”趨勢，主要基于三大判斷：第一，注冊制改革深化將釋放更多制度紅利；第二，企業受理進入審核密集期，帶動市場活躍度；第三，隨著“專精特新”企業加速對接資本市場，北交所全年受理量有望顯著增加。

國泰海通證券分析師劉欣琦稱，邊際上看，A股股權融資節奏邊際上有所改善。隨著融資端改革不斷落地，預計服務新質生產力和提升并購重組服務能力有望成為投行業務重要方向。

1067.13億港元

港交所上半年IPO募資額居全球首位

◎記者 唐燕飛

44只新股合計募資額1067.13億港元，其中寧德時代募資356億港元；蜜雪集團以1.84萬億港元的認購金額刷新歷史紀錄……今年上半年，港股新股市場表現亮眼，港交所一躍成為全球IPO融資額排名第一的交易所。

除新股市場持續火熱外，港股再融資市場也表現活躍。數據顯示，上半年港股一二級市場股權融資總額達2501.29億港元，同比大增318.15%。

“這一輪港股融資熱潮，反映了中國資產在全球配置體系中的重新定價與結構再平衡。在中資企業加速回流、港股估值修復預期增強、人民幣國際化進程加快、支持政策措施持續推進的背景下，預計下半年港股融資市場有望延續熱度。”銀河證券策略首席分析師楊超說。

港股IPO融資額創下4年新高

6月30日，云知聲、IFBH、泰德醫藥等3家公司在港交所上市。這番盛況，是今年上半年港股新股市場的縮影。

數據顯示，截至6月底，今年以來港交所共迎來44只新股，合計募資約1067.13億港元，同比大增688.56%。期內，港股IPO融資額創4年同期新高。

今年上半年，港股新股市場創下多項歷史紀錄。例如，蜜雪集團融資申購倍數達5324倍，認購金額達1.84萬億港元，創造了港股市場新股認購的新紀錄；6月27日，港交所接收了16家內地企業的IPO遞表申請；腦洞極光-B、布魯可、古茗、蜜雪集團、映恩生物-B等多家公司上市以來股價已翻倍。

盡管從市場來看，今年上半年美股市場IPO融資額仍領跑全球，港股市場緊隨其后，但從交易所來看，同期港交所IPO募資額位居全球首位，大幅領先納斯達克和紐交所。

今年上半年，港股IPO市場融資額最大的公司是寧德時代，為356.57億港元，這也是今年以來全球IPO融資額最高的公司。恒瑞醫藥、海天味業、三花智控、蜜雪集團的募資額緊隨其后。

德勤中國資本市場服務部華東區上市業務合伙人鮑捷認為，鼓勵內地龍頭企業赴港上市、簡化A股上市公司的申請上市程序，以及更理想的股市估值、更佳的市場流動性及資金承接能力，成為推動港股新股市場升溫的動力。另外，隨著“科企專線”等新措施落地，更多生物科技及特專科技企業有望上市，為市場注入更多增長動能。

再融資市場爆發式增長

今年上半年，港股再融資市場也呈爆發式增長。大部分港股公司選擇以配售股份的方式進行再融資，少部分以發行可轉債、供股等方式進行募資。

數據顯示，上半年港股市場共有173起配售，募資總額為1383.22億港元，募資額同比大增341.82%。供股募集金額為40.97億港元，同比增長161.81%。配售募集金額最高的企業是比亞迪股份，募資金額達435.09億港元；小米集團-W以426億港元位居第二；地平線機器人-W以47.19億港元位居第三。

楊超認為，近期港股市場再融資活動顯著升溫，反映出企業對資本結構優化與擴張資金需求的提升，也折射出市場融資功能的階段性修復。“再融資為上市公司提供了重要的資金補充渠道，有助于推動技術迭代、并購整合或償債降杠桿等戰略目標的落地。對投資者而言，再融資的大幅增長可能帶來短期攤薄效應。”

港股市場的再融資機制以其靈活、便捷、高效的特點，為企業上市后的持續發展提供重要助力。一位券商保代表示：“港股配售只需董事會授權即可進行，不需要額外的監管溝通或審批，極大提高了融資效率。‘閃電配售’機制則可在一天內完成資金募集。企業赴港上市，不僅考慮IPO能融多少錢，更希望通過再融資搭建一個可持續的融資通道。”

下半年大型IPO節奏有望持續推進

展望下半年，港交所大型IPO節奏有望持續推進。數據顯示，截至6月30日，港交所正在處理的上市申請為176宗。A股公司已成為港股擬IPO企業的“主力軍”。埃斯頓、藍色光標、兆易創新、宇信科技、兆威機電等A股公司均已遞交港股上市申請。

業內人士預計，今年新增的“A+H”公司數量有望創近年來新高。據統計，有超60家A股公司正籌劃赴港上市。三一重工、牧原股份、韋爾股份等行業龍頭企業均有望在年內登陸港股市場。

“截至6月27日，南向資金今年以來凈買入7259.73億港元，資金流入節奏穩定，對港股形成持續支撐，目前主板日均成交額達1842.54億港元。”楊超認為，在風險可控、資金流入維持活躍的前提下，下半年港交所有望維持較高的新股發行熱度。

中金公司管理委員會成員王曙光認為，伴隨國際資本對中國資產的價值重估及資金持續流入，港股市場情緒回暖、估值顯著修復，下半年港交所將進一步吸引A股企業赴港雙重上市。

港交所集團主席唐家成表示，當前國際投資者對美元資產的依賴度顯著下降，資本配置多元化已成不可逆趨勢。各國科技企業都急需資本支持，港交所也與中東、東南亞的交易所加強合作，希望未來在國際資本市場繼續大顯身手。

近230家公司出手港股上半年回購活躍

◎記者 孔令儀

今年上半年，港股公司回購積極。Choice數據顯示，截至6月30日，今年以來共有近230家港股公司出手回購，同比增幅明顯。

今年以來實施回購的港股公司主要集中在互聯網科技、金融藍籌等板塊，匯豐控股、騰訊控股、友邦保險等公司累計回購金額排名靠前。此外，安踏體育、波司登、蒙牛乳業等公司均積極出手回購，港股消費板塊回購隊伍不斷擴容。

“港股公司通過回購穩定股價，增強了投資者信心。這表明了公司在復雜環境下積極應對，堅定看好自身發展前景，為資本市場穩定健康發展注入動力。”中國證券業協會首席經濟學家委員會委員楊德龍說。

科技巨頭領銜大手筆回購

上半年，港股互聯網公司是回購“主力軍”。例如，騰訊控股在5月19日至6月30日連續31個交易日進行股份回購，日均回購金額為5億港元。

Choice數據顯示，今年以來，騰訊控股累計回購金額達365.4億港元。分析人士認為，騰訊控股的回購行為不僅是公司對自身股票價值的認可，也是踐行對投資者的承諾。

除騰訊控股外，美團-W、快手-W、小米集團-W等公司累計回購金額排名靠前。美團-W于5月27日重啟回購，當日回購股份301.87萬股，斥資3.92億港元。快手-W在23個交易日進行股份回購，其中3月26日當天回購股份1046.64萬股，斥資約5.85億港元。小米集團-W則在1月上旬3次出手回購，累計回購金額約2.25億港元。

Choice數據顯示，截至6月30日收盤，今年以來小米集團-W累計漲幅（前復權，下同）為73.77%，快手-W累計漲幅為53.08%，騰訊控股累計漲幅為21.68%。國泰海通分析師認為，港股市場聚集了一批互聯網龍頭企業，在基本面和資金面支撐下，被低估的港股互聯網龍頭股仍有抬升潛力。

港股回購隊列持續擴容

與去年同期相比，今年上半年港股消費板塊回購隊列中出現了不少“新面孔”，包括安踏體育、波司登、蒙牛乳業等。其中，安踏體育在1月的7個交易日進行股份回購，日均回購金額近1億港元。

安踏體育的回購行為向市場傳遞出管理層對公司發展前景的信心。國信證券分析師認為，今年以來運動消費呈現較好增長勢頭，安踏體育的主要品牌相較競品更具發展優勢。中長期來看，安踏體育有望持續增強在全球運動市場的競爭力。

上半年，波司登累計回購金額約2.6億港元。截至6月30日收盤，今年以來波司登累計股價漲幅為19.59%。分析人士認為，波司登作為行業龍頭，近年來通過品牌升級和產品高端化積累了較為充實的現金流，也為回購提供了充足“彈藥”。

還有多家消費品公司在上半年加大了回購力度。例如，周黑鴨累計回購金額提升至1.87億港元；安德利果汁累計回購金額提升至8268.78萬港元。

上半年，生物醫藥領域回購隊伍同樣龐大，包括藥明生物、復星醫藥、和鉑醫藥-B等。例如，和鉑醫藥-B上半年累計回購金額約1.3億港元。和鉑醫藥-B表示，回購進度的加速體現了公司致力于提升股東價值，并對長遠增長前景充滿信心。

從港股市場整體來看，今年以來的回購熱潮有助于市場情緒保持樂觀。Choice數據顯示，截至6月30日，恒生指數、恒生科技指數今年以來的累計漲幅分別為20%、18.68%。

恒生指數公司認為，企業回購的動機，通常與其資本結構、融資成本、過剩現金水平等有關。一般而言，當企業認為其上市股票被低估且預計未來將重估時，會進行股票回購，以支持股價、改善財務狀況并提高股東回報。