近日，野村證券中國首席經(jīng)濟學(xué)家陸挺接受了證券時報·券商中國記者采訪。在采訪中，針對消費、房地產(chǎn)問題都進行了深入的討論。

陸挺表示，以舊換新政策幫助了全國消費在前5個月實現(xiàn)了較好的增長，但是從中長期來看，促進消費還需要更多變革，比如進一步穩(wěn)定股市和樓市，穩(wěn)定居民財富；改善當下收入以及未來的收入預(yù)期；優(yōu)化財富分配，適當提高農(nóng)村養(yǎng)老金水平；發(fā)揮各地主觀能動性，像“蘇超”一樣創(chuàng)造更多消費場景。

對于房地產(chǎn)，陸挺表示，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場不僅需要降息和取消限購等傳統(tǒng)工具，更重要的是推動房地產(chǎn)市場債務(wù)的出清。從過去幾十年世界各國處理金融危機和房地產(chǎn)危機的經(jīng)驗來看，以中央財政為基礎(chǔ)，由中央政府出面進行大規(guī)模市場清理，是應(yīng)對此類危機的關(guān)鍵。

提升消費需要進一步完善社保體系

國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，中國5月社會消費品零售總額同比增長6.4%，比上月加快1.3個百分點。5月消費增速創(chuàng)下2024年以來新高，消費品以舊換新政策是重要原因之一。陸挺及研究團隊此前上調(diào)了對2025年全年中國GDP增長的預(yù)測。

但是陸挺也指出了當前“促消費”存在的一些問題。“以舊換新是一種權(quán)宜之計，不可以長期使用。”陸挺表示，當前消費市場的重要推動力之一是以舊換新，但是以舊換新更多會導(dǎo)致很多大宗耐用品的需求被提前，這也意味著未來一些需求會減少。雖然可以通過繼續(xù)提升補貼力度、擴充補貼品類等方式維持以舊換新的效果，但是未來以舊換新的威力還是會持續(xù)減弱，需要更多方法進一步改善消費。

陸挺認為，首先要進一步穩(wěn)定居民的財富水平，特別是穩(wěn)定股市和樓市，中國居民大量財富集中于房地產(chǎn)，房地產(chǎn)穩(wěn)定了老百姓才有消費的底氣。

在收入方面，陸挺認為，當前促進消費增長最重要的手段是改善收入分配。他提到了中國老人的社保問題。他表示，中國1.7億左右的農(nóng)村老人現(xiàn)在享受較低的社保水平，建議適度推進整個社保體系改革，提高農(nóng)村養(yǎng)老金水平，改革社會福利體系，將農(nóng)村養(yǎng)老金水平從人均243元/月提升至400—500元/月，有助于降低中青年養(yǎng)老負擔(dān)，也有助于老年群體擴大消費支出。這些低收入者的邊際消費能力較高，給他們發(fā)錢，帶來的預(yù)期效應(yīng)也不一樣。

陸挺也提到了當下熱門的“蘇超”，還表示近期會回到自己的老家江蘇海門觀看“蘇超”。

“在我們老家海門，很難聚集2萬人。”陸挺表示，“從消費角度來講，以供給來拉動需求，‘蘇超’是一個很好的例子。充分發(fā)揮一些地方的能動性，給大家創(chuàng)造好的氛圍，是有必要，也是有空間的。”

通過大規(guī)模出清解決房地產(chǎn)問題

陸挺一直非常關(guān)注房地產(chǎn)行業(yè)變化對中國經(jīng)濟的影響。

陸挺此前分析，房地產(chǎn)行業(yè)是中國內(nèi)需中極為重要的板塊，目前已進入第五年的萎縮期，而且整個行業(yè)的年化下行幅度還在10%左右，新房開工同比降幅還在22%左右。

在此背景下，穩(wěn)定內(nèi)需還會面臨較大的困難。房地產(chǎn)行業(yè)不僅與地方政府財政密切相關(guān)，對基建產(chǎn)生深遠影響，還會從居民財富和就業(yè)等角度來影響消費。目前，除極個別城市外，房價普遍處于小幅下跌狀態(tài)，對居民財富產(chǎn)生負面影響。

他表示，在過去四五年間，盡管房地產(chǎn)行業(yè)萎縮幅度超過50%，但出口約45%的高速增長在一定程度上對沖了房地產(chǎn)的下滑，使得中國經(jīng)濟并未陷入極為困難的局面。然而，中國經(jīng)濟未來幾個季度可能會面臨出口與房地產(chǎn)同時下行的雙重壓力，因此房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定比以往更為關(guān)鍵。

在房地產(chǎn)政策上，陸挺認為，當前降息、取消限購等政策已經(jīng)使用得比較充分，而保交房等政策對于改善房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金流的作用也相對有限。

“穩(wěn)定房地產(chǎn)市場不僅需要降息和取消限購等傳統(tǒng)工具，更重要的是推動房地產(chǎn)市場債務(wù)的出清。”陸挺表示，具體說來，應(yīng)允許房地產(chǎn)開發(fā)商該破產(chǎn)的破產(chǎn)，該生存的生存，對有些開發(fā)商，政府則應(yīng)提供必要的救助。不能讓債務(wù)無限制無限期地累積，而應(yīng)確保債務(wù)該償還的償還，預(yù)售房該建設(shè)的建設(shè)，必須保證交付；若實在無需交付，則應(yīng)該給購房者合理的補償。

“從過去幾十年世界各國處理金融危機和房地產(chǎn)危機的經(jīng)驗來看，以中央財政為基礎(chǔ)，由中央政府出面進行大規(guī)模市場清理，是應(yīng)對此類危機的關(guān)鍵。”陸挺說。

校對：劉榕枝