行情的每一次轉折或許都暗含投資機遇。

據二季報數(shù)據，在上半年的震蕩市里，部分基金的股票倉位變化靈活，還有基金成功“躲”過了4月初的大跌并隨后果斷加倉，游刃有余的操作為基金累積了可觀的超額收益。

多只基金二季度靈活調整倉位

以益民服務領先為例，該基金在倉位調整上體現(xiàn)了出色的管理能力——截至去年末，該基金股票倉位僅有0.89%，但從今年年初開始，隨著行情升溫，該基金亦同步拉升，漲幅一度高達近20%，這意味著基金經理在一季度內迅速將倉位抬升到高位。

但“風光”了一季度后，該基金股票倉位又降至0。基金經理寫到：“在3月中下旬，考慮到4月份的財報披露以及退市新規(guī)的實施，再次降低了權益資產的比重。同時，由于對10年國債收益率短期上行風險的擔憂，本基金在季末以短久期利率債配置為主。”

因此，在3月末至4月7日大跌當日，基金的凈值曲線拉成一條直線，但在隨后的反彈中，基金經理又選擇了“加倉”并運行到了二季度末，于是該基金得以跟上近日漲幅。

據二季報數(shù)據，益民服務領先股票倉位超過90%，重倉股中包括了寧德時代、立訊精密、濰柴動力、美的集團、江蘇銀行等“核心資產”以及紅利概念股。基金經理表示，2025年二季度，本基金在權益資產倉位及標的上均有所調整。

“在4月7日市場出現(xiàn)大幅調整后，基于對市場風險階段性充分釋放的判斷，本基金較大幅度地增配了權益資產。4—5月標的選擇以中小市值成長股為主，但是出于對目前成長股方向均為題材且非基本面驅動的判斷，并未在單一行業(yè)及主題上做過多的偏移，產品組合表現(xiàn)為相對均衡的成長股組合特征。”基金經理回顧道。

除了前述產品外，近期行情還給予敢于提升倉位的基金豐厚的回報。如高楠管理的永贏睿恒成立于去年12月，該基金在成立后凈值走勢十分平穩(wěn)，截至一季度末股票倉位約為18%，但截至二季度末股票倉位來到了約七成。且重倉股中包括了新易盛、中際旭創(chuàng)、天孚通信以及信達生物等高彈性個股，因此該產品二季度內漲幅超過了14%。

據已披露的季報數(shù)據，還有永贏銳見進取、益民品質升級以及中歐農業(yè)產業(yè)等37只基金“加倉”幅度超過三成，這部分基金二季度內平均漲幅約為4.3%，較滬深股指均有一定的超額收益。

或能博取超額收益

在起伏不定的行情里，合理且縝密的倉位控制能夠較大程度地穩(wěn)定基金凈值，并防止基金在高位重倉權益資產從而面臨較大回撤。

如農銀匯理區(qū)間收益將倉位控制寫進了基金合同，合同中寫到：本基金的資產配置策略涉及股票和非股票類資產在投資組合中的嚴格按照紀律進行調整，隨著參照指數(shù)累積到一定閾值之后，本基金將按照紀律逐漸降低股票類資產配置比例，相應增加非股票類資產比例，從而確保基金能夠部分鎖定收益；在參照指數(shù)下跌到下一個閾值的下限時，本基金將按照紀律逐漸增加股票資產配置比例，相應減少非股票類資產比例，從而為基金爭取更大的潛在收益。

該基金以“參照指數(shù)”即上證綜合指數(shù)，如上證指數(shù)小于2750點時，股票類資產配置比例將高于95%，上證指數(shù)大于2750且小于3000點時，股票倉位配置比例約為85%，以此類推，隨著指數(shù)的提高，股票倉位遞減。

因此，該基金凈值在2021年的“核心資產”浪潮中達到了歷史峰值，但隨著指數(shù)來到高位，該基金在當年末股票資產僅有不足六成，因此在隨后劇烈的下行行情中，該基金最大回撤不到24%；而在去年二三季度行情低位之際，該基金又將倉位提升至約80%，因此搭上了回暖的行情，當前累計凈值已在歷史高位徘徊。

有公募投研人士表示，倉位控制是“動態(tài)平衡的藝術”，需與基金的策略定位、市場判斷、風險承受能力深度適配。最終，優(yōu)秀的倉位控制不是“猜頂逃底”，而是通過理性分析，讓組合的風險敞口與市場環(huán)境、投資目標相匹配，在“不虧大錢”的前提下，為投資者賺取可持續(xù)的收益。

前海開源基金基金經理楊德龍則認為，對于基金經理而言，應主要通過兩種方式應對市場波動：一是通過倉位控制管理回撤；二是在基金合同允許范圍內進行調倉換股，規(guī)避沖高回落板塊并捕捉新興機會。“但這對基金經理的能力要求較高，而且會受制于產品類型的約束，例如主題基金的投資范圍受合同嚴格限定，無法進行跨板塊操作以避免風格漂移。”

排版：劉珺宇

校對：趙燕