供給端收縮預期提振市場，氧化鋁期貨單日漲超8%。

經歷前期深度回調，氧化鋁市場價格顯著回暖。

7月21日，國內期貨市場上氧化鋁主力合約2509大幅領漲，截至下午收盤報漲8.39%，達3386元/噸，近一個月最大漲幅超20%。

據阿拉丁（ALD）調研了解，上周氧化鋁盤面價格偏強運行，國內氧化鋁現貨價格繼續走高，北方市場成交主要以常規鋁廠招標和少部分貿易成交為主，而南方市場成交主要為氧化鋁廠與電解鋁廠直接交易。

可統計樣本成交內，上周北方市場成交1.3萬噸現貨氧化鋁，環比降0.35萬噸，加權成交價格3175元/噸，環比漲45元/噸。上周廣西市場成交2筆現貨共計0.4萬噸，成交價格分別為3320元/噸與3350元/噸，另外貴州市場成交1筆0.3萬噸，成交價格3270元/噸。受期貨大漲影響，上周末山西市場成交0.7萬噸現貨氧化鋁，成交價格3250元/噸，產業貿易商采購交付長單。

“‘反內卷’政策預期下，盤面價格大幅上漲，帶動持貨商看漲情緒較濃，挺價惜售。”對于近日市場強勢表現，上海鋼聯分析師陸俊杰分析。

阿拉丁（ALD）最新分析顯示，上周受市場傳聞氧化鋁“產能淘汰預期”和交割庫庫存大降影響，資金情緒高漲，盤面價格大幅上漲，市場詢貨積極。現貨市場因多數氧化鋁企業和傳統貿易商可售貨源不多，在期貨價格大漲帶動的心理預期下，升水出貨意愿增強，階段內現貨氧化鋁價格保持偏強運行。

一德期貨也指出，據近日國新辦新聞發布會消息，鋼鐵、有色金屬、石化、建材等十大重點行業穩增長工作方案即將出臺，將推動重點行業著力調結構、優供給、淘汰落后產能。這引發市場對供給側收緊的預期，特別是氧化鋁。

事實上自6月份起，氧化鋁現貨市場價格就開啟小幅上漲態勢。

“2025年6月國內氧化鋁現貨價格呈先揚后抑走勢，氧化鋁加權月均價為3226元/噸，較上一月上漲159元/噸，環比上漲5.18%。”上海鋼聯分析師黃玉瑤表示，6月份部分氧化鋁廠內高價礦石庫存仍未消化完畢，部分高成本氧化鋁廠復產、提產節奏謹慎，新增產量優先執行長單，可流通現貨有限。同時工廠現貨出售意愿不足，市場成交清淡。下旬北方復產及新投產能運行趨穩，供應持續放量，零星貼水成交浮現。不過氧化鋁廠以履行長單執行為主，電解鋁廠則延續招標、逢低補庫策略，貿易商讓利出貨，現貨重心緩步下移。

不過值得關注的是，今年6月氧化鋁下游電解鋁利潤創近三年高點。Mysteel鋁研究團隊調研測算顯示，2025年6月中國電解鋁行業加權平均完全成本為16165元/噸，環比僅增53元/噸，但同期上海鋼聯鋁錠現貨均價為20537元/噸，行業理論盈利升至4372元/噸，環比擴大357元/噸。氧化鋁價格抬升與電價回落相抵后，成本端波動有限，疊加鋁價持續走強，共同驅動行業盈利空間進一步擴張。

“參照Mysteel6月電解鋁成本數據中的各成本項占比情況，氧化鋁價格在成本周期內上漲導致其在電解鋁總成本中的比重上漲2個百分點至38%，電力成本比重下降至32%，陽極成本比重下降至15%。”黃玉瑤認為，根據6月加權平均現金成本及完全成本測算，國內電解鋁運行產能均已實現100%盈利，且單噸盈利刷新近三年高點。隨著新項目陸續達產，氧化鋁供需由緊轉松，價格再難復制2024年的高景氣。與之相對，能源成本差異重新成為企業競爭力的核心錨點。綜合原材料供需格局及價格趨勢判斷，2025年電解鋁行業高利潤有望延續，低成本將成常態，利潤高度將更多取決于鋁價波動區間。

而對于氧化鋁價格后市，黃玉瑤認為，7月南北方仍有部分新投產能釋放以及進口量的增加，未來供應端呈增長趨勢，而需求端表現相對穩定，隨著時間推移，非鋁訂單需求會逐漸走弱。另外，成本端對于氧化鋁價格的支撐在邊際走弱，預計國內氧化鋁價格將呈窄幅震蕩走勢。

陸俊杰也認為，目前氧化鋁處于全行業盈利狀態，從基本面來看，供需邊際好轉，未來供應過剩壓力逐漸擴大，價格會理性回歸概率較大。

一德期貨認為，短期來看，政策預期較強，加之低倉單、流通貨源偏緊等因素，市場情緒火熱，氧化鋁價格或偏強運行，但中期來看，基本面隱憂限制上行空間，中長期供應過剩壓力仍較大，庫存或累積。