資金涌動(dòng)！

據(jù)中證金牛座從人力資源社會(huì)保障部二季度新聞發(fā)布會(huì)上獲悉，下一步，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌、延遲法定退休年齡等改革。持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息報(bào)告和信息披露制度。

最近，推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市的節(jié)奏加快。財(cái)政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)工作起參照?qǐng)?zhí)行。

今天上午，股市亦反應(yīng)明顯。原本走弱的市場(chǎng)，在上述消息發(fā)布之后，大舉反攻。截至午盤(pán)，上證指數(shù)漲0.25%，深證成指漲0.56%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.69%，科創(chuàng)50漲1%，萬(wàn)得全A漲0.4%，A股半日成交1.16萬(wàn)億元。做多動(dòng)能持續(xù)向好。

資金面再迎利好

據(jù)報(bào)道，下一步，人社部將穩(wěn)步推進(jìn)養(yǎng)老保險(xiǎn)全國(guó)統(tǒng)籌、延遲法定退休年齡等改革。協(xié)同相關(guān)部門(mén)推進(jìn)落實(shí)個(gè)人養(yǎng)老金政策措施。做好養(yǎng)老金調(diào)整工作，及時(shí)足額發(fā)放社保待遇。持續(xù)加大基金監(jiān)管力度。持續(xù)推進(jìn)社會(huì)保險(xiǎn)基金管理鞏固提升行動(dòng)。優(yōu)化完善社會(huì)保險(xiǎn)基金監(jiān)管系統(tǒng)，指導(dǎo)地方利用系統(tǒng)常態(tài)化開(kāi)展數(shù)據(jù)篩查。持續(xù)推動(dòng)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金委托投資規(guī)模。研究進(jìn)一步規(guī)范基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金投資運(yùn)營(yíng)信息報(bào)告和信息披露制度。

關(guān)于推動(dòng)長(zhǎng)期資金入市，過(guò)去一年時(shí)間，動(dòng)作不斷。中央金融辦、證監(jiān)會(huì)于2024年9月26日印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市的指導(dǎo)意見(jiàn)》和中央金融辦等6部門(mén)于2025年1月22日印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市工作的實(shí)施方案》，明確提及建立健全商業(yè)保險(xiǎn)資金、各類(lèi)養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金的三年以上長(zhǎng)周期考核機(jī)制；財(cái)政部于7月11日印發(fā)《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資進(jìn)一步加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，要求自2025年度績(jī)效評(píng)價(jià)工作起參照?qǐng)?zhí)行。

東海證券認(rèn)為，監(jiān)管持續(xù)優(yōu)化國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核機(jī)制，凈資產(chǎn)收益率和資本保值增值率考核周期延長(zhǎng)至3—5年，權(quán)重合計(jì)達(dá)70%，弱化短期波動(dòng)影響，強(qiáng)化長(zhǎng)期投資導(dǎo)向。當(dāng)前險(xiǎn)資權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)配置比例僅為20.1%，遠(yuǎn)低于監(jiān)管上限，具備提升空間。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下OCI權(quán)益資產(chǎn)波動(dòng)不影響當(dāng)期收益，推動(dòng)險(xiǎn)資由“交易型”向“配置型”轉(zhuǎn)變，高股息、現(xiàn)金流穩(wěn)定、風(fēng)險(xiǎn)可控的藍(lán)籌股配置需求上升。壽險(xiǎn)負(fù)債端轉(zhuǎn)型持續(xù)推進(jìn)，隊(duì)伍規(guī)模下滑邊際減弱，產(chǎn)能提升顯著，預(yù)計(jì)保障意識(shí)增強(qiáng)將帶動(dòng)需求釋放。權(quán)益市場(chǎng)估值處于低位，政策支持下具備配置價(jià)值。

做多氣氛漸濃

近期，宏觀上的動(dòng)作不斷。產(chǎn)業(yè)和實(shí)業(yè)層面，從“反內(nèi)卷”政策，到雅江1.2萬(wàn)億元投資；資金層面，推動(dòng)長(zhǎng)期資本入市，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。不少券商認(rèn)為，當(dāng)下的市場(chǎng)正在經(jīng)歷2014年下半年類(lèi)似的行情。

近期，市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好也明顯提升。昨天（7月21日），A股融資余額大增超150億元，增量創(chuàng)3月6日以來(lái)新高。截至7月21日，上交所融資余額報(bào)9596.09億元，較前一交易日增加74.17億元；深交所融資余額報(bào)9388.76億元，較前一交易日增加78.24億元；北交所融資余額報(bào)60.81億元，較前一交易日增加1.58億元；A股合計(jì)融資余額19045.66億元，較前一交易日增加153.98億元。

華泰證券認(rèn)為，近期A股偏強(qiáng)運(yùn)行，且啞鈴型風(fēng)格向大盤(pán)成長(zhǎng)切換的跡象初現(xiàn)。原因有三：第一，多數(shù)“反內(nèi)卷”行業(yè)估值籌碼雙低，漲價(jià)驅(qū)動(dòng)補(bǔ)漲，有助于維持市場(chǎng)熱度。中期，“反內(nèi)卷”夯實(shí)ROE筑底回升預(yù)期，有利于投資者看長(zhǎng)做短。第二，中報(bào)預(yù)告驗(yàn)證重點(diǎn)行業(yè)景氣線索，支持風(fēng)格短期切換，持續(xù)性待觀察。第三，6月金融數(shù)據(jù)偏強(qiáng)，改善A股中期盈利預(yù)期。展望后市，高位拉鋸，局部活躍或是基準(zhǔn)情形。

華創(chuàng)證券研究所副所長(zhǎng)、首席宏觀分析師張瑜認(rèn)為，政策主動(dòng)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)提供了稀缺的確定性。限制了市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)向下表達(dá)，大幅降低股票的下行波動(dòng)，從而降低了波動(dòng)率與回撤。經(jīng)濟(jì)領(lǐng)先指標(biāo)見(jiàn)底，企業(yè)居民存款剪刀差自2024年9月以來(lái)持續(xù)向上修復(fù)，參照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，在不考慮外部沖擊或政策轉(zhuǎn)向的背景下，利潤(rùn)增速可能已經(jīng)接近底部位置，未來(lái)進(jìn)一步向下突破的概率不高。

排版：王璐璐

校對(duì)：冉燕青