誰主沉浮？

隨著6月落幕，上半年IPO受理情況出爐。證券公司如何把握新一輪的政策周期，受到市場關注。

據券商中國記者統計，在今年上半年IPO受理潮里，共有38家券商有所斬獲。其中，國泰海通證券以26單的數量位居榜首，超越“長期領跑者”中信證券。

從行業格局看，頭部效應持續加劇。除國泰海通、中信證券等大型券商外，多家中小券商IPO受理家數較少，有21家投行上半年獲受理項目均不超過3單。

榜首“易主”

IPO儲備“彈藥”越充足，未來投行收入可能越可觀。隨著6月IPO受理工作“收官”，保薦機構上半年項目受理分布情況隨之顯現。

數據顯示，國泰海通證券今年上半年有26單IPO獲得受理，在行業內排名第一，取代中信證券。這也是國泰海通今年年初整合后首次在半年度業務排名中取得此“戰績”。

從申報項目構成來看，國泰海通今年上半年以北交所業務為主，多達18單，占比近70%。根據記者對2024年IPO項目發行承銷費的統計，北交所項目平均每單約1500萬元，遠低于滬深IPO項目平均5000萬元。不過國泰海通參與了明星項目——兆芯集成科創板IPO，該公司主營業務為高端通用處理器及配套芯片的研發、設計及銷售，2024年扣非凈利潤為-10.65億元。

相較來看，中信證券受理項目的情況更為均衡，其共有22單IPO項目獲得受理，其中有9單北交所項目；7單科創板項目。中信證券參與的大型項目有華潤新能源深市主板IPO、摩爾線程科創板IPO，前者2024年扣非凈利潤為8.23億元，后者為-15.07億元。

中信建投和中金公司分別以14單、10單依次排在第三位、第四位。前者同樣以北交所項目為主，上半年共有11單獲得受理，占比近80%；后者以滬深市場為主，其中滬深主板合計有4單；創業板有3單。

華泰聯合證券則與國聯民生分別以9單IPO項目并列第五位。據悉，上半年以民生證券保薦的項目共有8單，以國聯民生承銷保薦（更名前為“華英證券”）有1單。

此外，國金證券在今年上半年則有8單IPO項目獲得受理；申萬宏源承銷保薦與東吳證券各有7單；國信證券、東方證券、國投證券各有6單。

中小券商難“分羹”

在新一輪IPO政策周期下，從受理項目情況來看，頭部效應仍然十分突出。據記者統計，多達21家投行今年上半年獲得受理的項目不超過3單，占比56%。

具體來看，7家券商上半年受理項目數量均只有2單，包括大型證券公司——銀河證券，該券商只有2單北交所項目獲得受理。其余14家中小券商上半年均只有1單項目被受理。

對此，深圳一家小型券商投行人士稱，中小券商在項目儲備上不充分，“多數項目質量一般，之前已撤回申報；中小券商也很難搶到優質高科技項目，在大投行面前沒有競爭力”。

今年受理數量為2單的某中型券商投行高管談到，從當前各交易所的申報情況來看，盈利規模“水漲船高”，“我們有些項目雖然已經符合發行上市標準，但利潤規模偏小，申報的話還是有點困難。”

深圳一家大型券商人士表示，當前交易所受理的項目實則是投行前期已儲備1—2年的成果，“若前期儲備不足，即便現在等到政策機會，也無項目可申報，中小投行與大型券商的差距將越來越大。”

部分中小券商曾在2024年年報中透露今年投行布局方向，一是深耕本土區域，二是錯開賽道，發力并購業務。比如長江證券稱，投行子公司長江保薦今年將拓展并購重組業務，加強并購標的資源儲備，重點關注科技創新和戰略性新興產業領域的并購機會。又如財通證券表示，今年要抓實股權項目執行和儲備，強化并購重組業務的戰略性定位。

也有中小券商將新三板業務、北交所業務視為重點布局板塊。東興證券稱，2025年進一步加強北交所業務儲備，提前培育、篩選符合板塊定位的成長性企業。國金證券談到，計劃今年加快新三板客戶的培養和轉化，進一步提升北交所公開發行業務的占有率和項目質量。

排版：汪云鵬

校對：廖勝超